硬核姬老板

　　中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会负责人介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况的会开完了，我总结了一下股债两市的反应以及对于公募基金的影响（最后有解读）。

　　第一段还是老规矩，先给大家对于会议划重点：

　　央行：3类10项措施

　　通过降准等措施，提供中长期流动性

　　1． 降准0.5%，提供1万亿流动性。

米非司酮片在线购买微信　　2． 完善存款准备金制度，将汽车金融5%调降至0%

　　下调政策利率，降低再贷款利率，调降公积金贷款利率

　　3． 7天OMO降10BP至1.4%，预计带动LPR下降10BP

　　4． 再贷款利率从1.75%降低25BP至1.5%，PSL从2.25%降低25BP至2%

米非司酮片在线购买微信　　5． 降低个人住房公积金利率从2.85降25BP至2.6%

　　完善现有再贷款工具，创造新的再贷款工具

米非司酮片在线购买微信　　6． 5000亿的科技创新和设备更新再贷款扩容到8000亿

米非司酮片在线购买微信　　7． 设立5000亿服务消费和养老再贷款

米非司酮片在线购买微信　　8． 增加支农支小再贷款额度3000亿元

　　9． 支持资本市场的货币政策工具，互换便利和回购贷款额度合并，扩容至8000亿元

米非司酮片在线购买微信　　10． 央行和地方增信机构，创造科技债券风险分担工具，分担违约风险

　　此外还有：

米非司酮片在线购买微信　　1、9项结构性货币政策工具存量规模5.9万亿元，占人民银行资产负债表规模13%，处于合理水平；

　　2、未来将根据经济金融的运行情况和各项工具的使用效果，还可以扩大工具的规模，完善工具的政策要素，或者创新新的政策工具；

　　金融监管总局：

米非司酮片在线购买微信　　1、近期将加快出台与房地产发展新模式适配的系列融资制度；

米非司酮片在线购买微信　　2、近期共推出8项增量政策，包括进一步扩大保险资金长期投资试点范围，为市场引入更多增量资金，调整优化监管规则，调降保险公司股票投资风险因子，支持稳定和活跃资本市场，尽快推出支持小微企业、民营企业融资一揽子政策，制定银行业、保险业护航外贸发展系列政策措施，对受关税影响较大的市场主体提供精准服务，修订并购贷款管理办法，加大对科创企业的投资力度，制定科技保险高质量发展意见。

　　3、大型商业银行正加快实施，大型保险集团已提上日程，中小金融机构多渠道有序补充。

　　4、将尽快推出支持小微企业、民营企业融资一揽子政策，做深做实融资协调工作机制，助力稳企业稳经济。制定实施银行业保险业护航外贸发展系列政策措施，对受关税影响较大的市场主体提供精准服务，全力帮扶稳定经营、拓展市场。

　　5、养老、健康保险保障长期准备金超过10万亿元。

　　6、今年一季度房地产贷款余额增加7500多亿元，其中新增个人住房贷款创2022年以来单季最大增幅，住房租赁贷款同比增长28%

　　7、在稳楼市方面，目前商业银行审批通过的白名单贷款增至6.7万亿

　　8、推出三条措施支持稳定和活跃资本市场。一是扩大保险资金长期投资的试点范围，为市场注入更多增量资金；二是调整偿付能力的监管规则，将股票投资的风险因子进一步调降10%，鼓励保险公司加大入市力度；三是推动长周期的考核机制，促进长钱长投。

　　9、加快出台房地产开发、个人住房、城市更新等贷款管理办法。

米非司酮片在线购买微信　　10、将加大小微企业首贷、续贷、信用贷投放。

米非司酮片在线购买微信　　证监会：

米非司酮片在线购买微信　　1、全力巩固市场维稳向好的势头，动态完善应对各类外部风险攻击的工作预案，全力支持中央汇金公司发挥类平准基金作用。

米非司酮片在线购买微信　　2、将进一步出台深化科创板、创业板改革措施，在市场层次、投资者保护等增强制度包容性、适应性。

米非司酮片在线购买微信　　3、抓紧发布上市公司重大资产重组管理办法和相关监管指引，更好发挥资本市场并购主渠道作用。

　　4、A股市场的科技叙事逻辑越来越清晰，集聚效应日益明显。有信心、有条件、有能力实现中国股市的稳定健康发展。

米非司酮片在线购买微信　　5、对资本市场的底气和信心主要来自这几方面，一是党中央、国务院的坚强领导和维护市场稳定的坚定决心和有力部署；二是新“国九条”1+N政策的落地实施，推动市场内在结构发生积极而深刻的变化；三是股市科技叙事的逻辑越来越清晰，集聚效应日益明显。中国资产的配置价值和吸引力在持续提升。

米非司酮片在线购买微信　　6、美国的关税政策冲击了全球的经贸秩序，上市公司的经营不可避免的受到影响，不少对美出口占比较高公司影响较大。A股上市公司作为中国经济的重要优秀企业群体代表，有强大的韧性和适应能力，超大规模的内需和潜在的需求是底气，A股上市公司近9成收入来自国内。

　　7、350多家上市公司披露了回购增持计划，体现了上市公司对自身价值和发展充满信心。下一步证监会将继续促进资本市场功能发挥，在加强监管的同时传递监管温度，尽力帮助受影响企业应对关税冲击。

米非司酮片在线购买微信　　8、今天将会发布推动公募基金高质量发展的行动方案。

米非司酮片在线购买微信　　9、对于确受关税政策影响较大的上市公司，在股权质押、再融资、募集资金使用等方面进一步增强监管包容度，帮助纾困解难。

　　10、外资持有A股流通市值稳定在3万亿元左右，证监会将坚定不移推进资本市场高水平对外开放。

　　11、股市稳定关乎经济社会大局、关乎亿万投资者切身利益，完全有信心、有条件、有能力实现中国股市稳定健康发展。

米非司酮片在线购买微信　　12、大力支持上海国际金融中心建设和巩固提升香港国际金融中心地位，稳步推进人民币交易柜台纳入港股通。

　　13、支持优质中概股回归内地和香港市场。

　　14、优化主动权益类基金收费模式，扭转基金公司“旱涝保收”的现象；

　　15、《推动公募基金高质量发展行动方案》比较成熟，将尽快发布。方案突出增强基金投资行为的稳定性，针对风格漂移、货不对板等问题，要为每只基金设立清晰的业绩比较基准，作为衡量产品真实业绩的尺寸，避免产品投资行为偏离名称和定位，同时，建立公司自身全方位的激励约束机制，明确三年以上考核权重不低于80%，减少基金经理追涨杀跌现象，提高产品长期收益。

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米非司酮片在线购买微信　　本次会议更多的是对之前会议具体措施的落实，新增信息主要是房地产方面，总体来看，地产现在是走L形的-----这个了，继续大跌的可能性不太大。（别杠总体，一些老破偏的你们高位接盘的那没办法）

　　债券市场：

　　今天终于择机了，降准后，整体存款准备金率平均水平将从原来的6.6%降低到6.2%。

　　但债券市场没有想象中的激动，短端微下了一点，长端上行1.65BP，10年期和30年国债期货跳水。

米非司酮片在线购买微信　　整体说，债根本下不动。

米非司酮片在线购买微信　　很多人都不理解咋回事。

米非司酮片在线购买微信　　粗粗分析下来，目前10Y下到了1.6%左右，已经隐含了约40BP降息，此外行长还说了一嘴10Y1.65%，似乎这已经到了合意点位。

米非司酮片在线购买微信　　而现在这个情况，就属于交易盘不知道怎么做，配置盘不想做的阶段。

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米非司酮片在线购买微信　　债券下不去就会大跌么？

米非司酮片在线购买微信　　底层还是看经济，经济好，你就算降准降息债券也有上行风险，相反，就是不降准降息也会下行。而从今天会议基调来看，其实能看出来JJ情况不会那么快转好。

　　目前整体货币环境的宽松的，另外未来更重要的还是二级市场回购利率的变化趋势。只要它能下行，债券利率也就会有向下的空间。

　　现在的债券牛，属慢节奏，债农们做利率波段也挺好的，职业生涯还在，业绩能稳，幸福的日子。

　　权益市场：

　　也看不出来股市有大跌的可能。

米非司酮片在线购买微信　　已经说了会全力支持中央汇金公司发挥类平准基金作用，维稳思维很明显，另外吴主席也说了股市稳定关乎经济社会大局、关乎亿万投资者切身利益，完全有信心、有条件、有能力实现中国股市稳定健康发展。

　　调子已经定的够高了。

　　目前支持股市长期企稳向好的工具一个个的在掏出，昨天晚上港交所那边还推出了“科企专线”。

米非司酮片在线购买微信　　现在港股市场存在感很强，之前是承接中概股退市，现在又推出“科企专线”，看样子是试图吸引外资。

米非司酮片在线购买微信　　对内维稳，对外吸引外资，两只手都要抓，两只手都要硬。

　　另外说股市表现还不好的，睁开你的眼睛看看，目前指数已修复了4月7日的缺口了，目前上证指数都已经涨了7.78%你还要咋样。

　　我依旧觉得目前权益市场的机会要高于债券市场。

　　公募基金：

　　这次会议，又强调了要优化公募基金的收费模式，基调还是和今年年初会议说的那样----让公募基金回到“受人之托，代人理财”的本源，扭转基金公司“旱涝保收”的现象。

　　想到今天要发布新方案，公募基金现在紧张的要死。

　　其实公募基金还是属于听话好宝宝的，在吴主席宣布之前，其实某些头部公募基金就已参与到了政策的制定。

　　目前来看，貌似最先会从浮动费率+业绩比较基准开始。

　　浮动费率的事情，早上其实已经发出新闻了，其实上个月会里就已经开始让大机构报和业绩比较基准挂钩的浮动汇率产品了，今天已经有具体消息爆出来。

　　目前路径大概率是先批复新产品，根据市场反馈，后续老产品再依据次模式进行改造。

米非司酮片在线购买微信　　以后固定费率改成浮动费率，确实能扭转“旱涝保守”的现象。

米非司酮片在线购买微信　　但同时，公募基金的高收入，貌似也没法继续维系下去了。

　　另外还有一个重点就是规范业绩比较基准。

米非司酮片在线购买微信　　之前我还琢磨这个要怎么规范，请教了一下小伙伴，大概是：

米非司酮片在线购买微信　　行业主题的找行业主题指数（监管框定几个），全市场选基的找宽基指数（监管框定），最终还是需要监管审核确认。

米非司酮片在线购买微信　　按照吴主席说的：基金设立清晰的业绩比较基准，作为衡量产品真实业绩的尺寸，那么这项就是相当于约束基金经理的投资行为。

　　那么从某种意义上来看，主动型基金经理，是不是最后都要变成指数增强，这岂不是每个主动型基金经理都要和SB策略PK了吗？

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　　如果主要是围绕基准做投资，而这块又和自己的工资、奖金、职业生涯紧密挂钩的话，那么大部分主动型基金经理就不太愿意冒险了，大家都中规中矩的。

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米非司酮片在线购买微信　　不过这样的方式大大减少了开基金盲盒的可能性，其实某些方面来说也挺好，就是阿尔法以后，将变成极其稀缺的东西了吧……

　　按照改革方案，明星基金经理大概率要彻底成为过去式了，明星基金经理角色从营销回归投资。

米非司酮片在线购买微信　　总体看下来，对小基金公司影响还是很大的，公募没有旱涝保收模式，不能靠包装明星基金经理去圈钱，不能偏离基准过多，小基金公司规模越小，越没钱，就越没办法去拓渠道、搭建投研。

　　最后陷入到业绩和分类评价双降的恶性循环，有点子怀疑就是让公募基金实现优胜劣汰，最后促成行业并购重组。

　　公募基金进行改革后，对主动型基金经理的约束会更多，主动型基金经理日子确实不好过了，又是降X、又是投资约束，奖金也没办法拿到，还得继续投到自己的基金中。

　　这也难怪近一年很多绩优基金经理相续离开。

　　公募基金接受现实，迈入新世界吧。

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